O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central reforçou o alerta de que uma maior deterioração nas expectativas de inflação poderia levar a uma extensão do ciclo de aumento das taxas de juros. Na ata da reunião da semana passada, divulgada ontem pelo BC, o colegiado também destacou que o crescimento dos gastos públicos e a sustentabilidade do quadro fiscal vêm causando impactos relevantes nos preços e nas expectativas dos ativos.
A desancoragem das expectativas inflacionárias foi destacada como fator de desconforto comum a todos os membros do conselho de administração da autoridade monetária. “O Comitê avalia que a condução da política monetária é fator fundamental para reancorar as expectativas e continuará a tomar decisões que salvaguardem a credibilidade e reflitam o papel fundamental das expectativas na dinâmica da inflação”, destaca.
Na semana passada, o Copom intensificou o ritmo de elevação da taxa básica de juros (Selic), que passou de 10,75% ao ano para 11,25% ao ano. A ata da reunião traz os argumentos que fundamentaram a decisão.
A estimativa de inflação para 2024 segue acima do teto da meta de inflação a ser perseguida pela autoridade monetária, de 3% para este ano, com faixa de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo.
Segundo diretores do BC, os preços dos alimentos estão pressionados por diversos fatores, entre eles a seca observada ao longo do ano. O dinamismo do mercado de trabalho nacional é outro destaque. Segundo o texto, a queda do desemprego para o menor nível da história é avaliada com cautela, pois o cenário pode levar a aumentos da inflação.
Dívida pública
Segundo o colegiado, “uma política fiscal credível, baseada em regras previsíveis e transparência nos seus resultados, aliada à prossecução de estratégias fiscais que sinalizem e reforcem o compromisso com o quadro fiscal nos próximos anos são elementos importantes para ancorar as expectativas de inflação e a redução dos prémios de risco sobre ativos financeiros, impactando consequentemente a política monetária”
Durante a reunião, foi enfatizado o desafio da estabilização da dívida pública devido a aspectos mais estruturais do orçamento público. “Foi referido que a redução do crescimento da despesa, especialmente de uma forma mais estrutural, pode até ser um indutor do crescimento económico no médio prazo através do seu impacto nas condições financeiras, no prémio de risco e na melhor alocação de recursos”, aponta o comunicado, que reforçou a defesa da adoção de medidas fiscais pelo governo, tema atualmente em discussão no governo, que prepara um pacote para cortar despesas obrigatórias.
Segundo Sérgio Goldenstein, estrategista-chefe da Warren Investimentos, assim como na ata anterior, a autoridade monetária permaneceu no “modo dependente de dados”. “O Comitê também explica que uma maior deterioração nas expectativas de inflação poderia levar a uma extensão do ciclo de aperto monetário, o que pode ser visto como uma indicação de um foco maior no orçamento total do ciclo do que em uma possível aceleração do ritmo de ajuste. ”, destacou.
Na sua avaliação, a menos que haja uma deterioração significativa no equilíbrio de riscos, seria ideal manter o ritmo de 50 pontos-base nas próximas reuniões. “Uma aceleração para 75 pontos-base, considerando o nível já contracionista da taxa Selic, levaria o Comitê a se comprometer, prematuramente, com um ciclo de aperto monetário muito agressivo em um ambiente ainda marcado por muitas incertezas”, projetou.
Cenário externo
O comitê destaca ainda que o cenário externo continua desafiador, com incertezas econômicas e geopolíticas relevantes. O documento menciona as incertezas relativamente à situação económica nos Estados Unidos. Os dirigentes referem que possíveis mudanças na política económica norte-americana trazem “incerteza adicional” ao cenário, com “possíveis estímulos fiscais, restrições à oferta de trabalho e introdução de tarifas sobre importações”.
A reunião do Copom terminou no dia em que foi confirmada a eleição de Donald Trump. A avaliação prevê uma desaceleração da economia norte-americana. Em relação à China, o painel também debateu a desaceleração da segunda maior economia do planeta na tentativa de “decompor os aspectos cíclicos e estruturais envolvidos”.
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